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来源：微博财经

5月17日消息，微博财经本周#经济大家说#直播周开启，4位中国“顶流”经济学家相约新浪财经、共聚微博，同赴一场经济大势思辨盛宴！今日#经济大家说# 第三期，点击收看直播>>刘煜辉、汤天奇：2023下半年投资机会展望

刘煜辉称，老一套的东西，虽然我们也使了很多劲，通过专项债，通过各地有意识地加快或者是超前进行一些基础设施的建设，我们启动了一些大的项目，但是可以看到这一回效果比以前要差很多，核心的矛盾就是乘数出了问题。乘数为什么出问题？归根结底就是确实经过这三年疫情的冲击以后，老百姓的资产负债表可能受到了很大的损伤，这不是一点半点的损伤，是很大的损伤，因为中国有一个权威的统计，今天中国的家庭部门的负债率，也就是家庭部门的总负债占到家庭可支配收入的比例，现在已经高达137.9%，什么概念呢？同期美国家庭部门的这个比例只有90%。简单讲，我们比他要高40到50个bp，普通人应该是反常识的，因为很多人的印象，美国的老百姓是寅吃卯粮，不存钱的，不做储蓄的，但没想到今天中国家庭的负债率居然比美国高，同一个口径居然比美国高40%—50%。所以，为什么今天这一回老百姓房子买不动，车子也买不动，很大原因是资产负债率现在已经高到了一个非常高的临界的状态，为这么多负债，利息的支出占到老百姓可支配收入的15%，这是很大的一个比例，所以，他的支付能力快速地在下降。

未来我们的政策要改变这样一个状态，恐怕要打破常规的框架，老一套的干投资、启动投资、央国企或者政府加杠杆，搞投资这一套恐怕不太解决问题，然后加大货币剂量，货币剂量现在的效率非常尴尬，非常低。如果往这个方向持续地走下去，不改变，直接威胁到的是人民币本币的信用，也就是人民币汇率，使得你的人民币汇率对外会累积越来越大贬值的压力，导致资本外流，也就是国际收支账户的恶化。

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